1114.投资者说王治龙 (第2/2页)

平方米的售价会更高。那么二期光学膜如果完全建立，大概就相当于再造一个可能性。所以它就确保了未来三年，它的营收速度可能还会以25%以上的平均营收速度。

    　　从2014年买入康得新算起，王治龙近三年的平均收益率为13%左右，但他对这样的收益率并不满足，认为自己买贵了。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　尤其是光学膜二期以后，它的客户就变了，尤其是窗膜、车膜，它可能奔驰、宝马这些客户，它账期相对就比较延长了，那么意味着它的应收账款的周期比光学膜一期就变长了。所以这样，一个事物一体的两面是一个新兴企业快速增长的时候，带来的现金流的不稳定和应收账款的增长，可能会对它的估值情绪产生大起大落的影响。所以当你以一个比较贵的价格，也就是比较高的市盈率，比如说三十倍市盈率以上去买入的时候，可能长期来看，你的收益率就相对比较低。

    　　2017年年底，王治龙将康得新的仓位从12%减到了5%以下。他认为在降杠杆的金融背景下，企业的融资成本会越来越高，所以康得新现金流紧张的问题能否缓解，还需继续观察。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　集团把大部分的钱都注入到碳纤维的上面，我们知道T800已经投产了，可能T900、T1000在陆续调试，在生产过程之中，但是这部分充满了变数。如果你的融资能力有限，那就意味着你现在选择不多，所以你只能去质押你自己的股票，所以它的质押率就会比较高，那这样就会带来更多的不确定性。

    　　2018年2月5日，康得新再次宣布停牌。面对近半年内的两次停牌，市场中质疑不断。还在持续观察的王治龙认为，康得新仍然是个值得长期关注的投资标的，但他希望公司能更注重现金流的改善，继而稳步增长。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　第一次停牌是因为它的裸眼3D和三星的全面合作。现在虽然没有铺开，大家都有质疑。但是我觉得思考康得新可能重点不是放在裸眼3D上，重点还是要放在光学膜的二期和未来集团的碳纤维的投资是否能注入这样两个角度上来看。第二次停牌是刚好因为康得新它说可能会有一些收购，但是我觉得不管收购是否能够成功。对于企业的本身我关心的是两件事，第一个就是现金流能否得到好转，最起码从2017年的这个简报里头，我们可以看出现金流确实在好转；第二个增速是否还能维持20%以上的增长的速度，现在来看问题也应该不大。

    　　王治龙：乘中国石油过山车一天亏损20%

    　　20多年的寒窗苦读，换来了学术界内专家的名号。但现在的王治龙却“不务正业”，整天沉迷在家人眼里的“赌场”之中。其实搞科研的人也会做投资，伟大的近代物理学之父——牛顿，也曾为股票着魔。

    　　“积石堂”是兰州大学的图书馆，也是王治龙在大学校园中最常去的地方。2006年，在他读研究生的时候，无意翻到一本书《非同寻常的大众幻想与全民癫狂》。看完后王治龙发现，世界上有一个叫南海股票的东西，居然让伟大的牛顿几乎倾家荡产！

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　事后他非常感叹说，我可以猜测到天体的运行轨道和规律，但是我无法来猜测到人们的贪欲和欲望。那么看过这本书之后，我才发现牛顿居然在这只股票上亏损了大概三万英镑，你要知道那是在大概四百年前的英国，这笔钱可能是一笔天文数字的巨款，所以我就开始对股市感到兴趣。

    　　2006年的春天，王治龙同好友一起凑了三万块钱，踏入了券商的营业大厅。并且在半年之后，稀里糊涂的挣了一倍。对于当时每月300块的博士研究生补助，这从天而降的3万块瞬间使王治龙理解了牛顿爱上股票的原因。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　当时选这些股我觉得只是看名称，我觉得哪一只比较亲切，我就买哪一只。而且我觉得基本上大家都差不多。

    　　王治龙在2007年3月开了自己的账户，随后上证指数从2700点迅速拉升到了6124点。各种媒体上都是“一万点创造辉煌”的激动宣言！刹那间，所有的人都变成了股神。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　我们有一个看门的老大爷，也是号称股神了，当时给大家非常热情地推荐中石油。理由有很多，第一个是巨无霸；第二个可能我们要踩上万点的新*，可能中石油是从历史行情开始要接上万点序幕的开端。就是当你没有任何理论支持和没有深入研究的时候，你很容易被这种狂热的从众气氛所影响。

    　　2006年开始，上证指数如同疯狂的野牛，从1700点一跃飞升到6000点以上。“大盘即将站上万点高峰”“中国石油上市肯定翻番”……各种激动人心的话四处环绕，于是热血上涌的王治龙在中国石油上市第一天，就以48元/股的价格买入，而随后的中国石油却犹如一条座头鲸，一口气扎入了海底。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　这就是最早的2007年底的对账单，从里头我们可以看出当时买的很多，乱七八糟的，“苏宁电器”“三一重工”。这个是具有历史意义的，这个中石油时刻在警醒自己，站在历史之巅买入的，第二天41.65元就把它卖出了。

    　　满怀希望地爬到山顶，却没想到纵身一跃就摔到了谷底。短短一天，王治龙就损失掉了20%的收益，接近6000块的现金，可是他一年的补贴。昙花一现，他感受到了牛顿当时的心境：心碎的绝望。于是他开始寻找各种武功秘籍，道氏理论、江恩三角、蜡烛图……结果碰得头破血流。直到王治龙无意间接触到了格雷厄姆的书籍。本杰明·格雷厄姆被誉为“现代证券分析之父”“华尔街教父”，是价值投资理论奠基人。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　当时国内是买不到翻译版的，因为没有人从事翻译工作，所以就从网上看到一些PDF版本的英文版，在实验室里打印出来，装订，系统的做了一些学习。

    　　记者：现在还留着吗？

    　　王治龙甘肃兰州投资者：现在还留着呢，我觉得很有纪念意义。这是我最初打印的《证券分析》1934版，包括《聪明的投资者》，因为时间长了，都有一些翻旧了。

    　　随后，王治龙每天都废寝忘食地泡在图书馆里，格雷厄姆、巴菲特、费雪、彼得·林奇……每一本书都反复阅读，并做了认真的笔记。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　你买的任何一只股票仅仅是背后这个企业所有权的一个凭证和象征。所以如果这只股票的长期走势，一定要看这个企业的成长兴衰；第二点就是安全边际，在这个思想指导下，那就意味着你一定要买一些现在价值跟价格有背离，相对看起来打六折、打五折、甚至打三折四折这样的一些股票；那么第三点，因为我们知道格雷厄姆他走的是一种分散化的投资道路，就是所谓这种捡烟蒂的概念，但是既然是捡烟头，那可能你也不会有很大的收益、很高的收益。那么这样通过一个组合和分散的一个策略，来达到一个股市稳赢。