1114.投资者说王治龙 (第1/2页)

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    　　【投资者说】王治龙：好企业应长期持有能力圈内选股求稳不求快

    　　原创2018-03-27岳一凡张龙凯央视交易时间

    　　王治龙：做差价得不偿失好企业应长期持有

    　　记者：岳一凡摄像：张龙凯

    　　从拼凑的３万元起步，一路加到了50万元的成本，十一年的A股投资路，现在已经翻了10倍。我们今天的这位投资者是一名理工科的博士，但是现在的他却准备“弃专业投股市”。那么究竟是哪只股票给了他这么大的吸引力？他又会有哪些收获呢？一起来看今天的《投资者说》。

    　　兰州南北有群山环抱，东西有黄河穿流，正是因为它的地理条件，这个城市在历史上一直属于西北重镇。历史文化的多元化也造成了兰州人的特殊性格，开放且保守、豪爽也谨慎、务实又不乏思考。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　在经典物理学中有一个最基本的公式，Vt=V0 at。如果把Vt看作我们的卖出价格，如果把V0看作我们的买入价格，那么卖出价格和买入价格的关系也近似可以用这样的公式去表述。也就是说最终的卖出价格应该等于你的买入价格，再加上企业内在价值的向心加速度，再乘以单位时间，这个时间就是你买入和卖出之间的时间间隔段。

    　　王治龙，一个地道的兰州人，现为兰州某高校的一名教师。兰州大学硕博连读毕业的他，在专业领域里已经钻研了十年有余，但是现在的王治龙却一门心思地扑在股票上，还将长期持股的意义用物理学公式呈现了出来。他认为，只要确定了企业的质量在不断变好，剩下的就是用时间的长度让雪道越来越长，最后卖出价格Ｖt自然会越滚越大。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　我们的利润应该是它的差值，它的差值如果现在我们来看，应该是企业内在价值的加速度成长乘以时间，我们会发现这是一个乘法。所以对于加减法和乘法来讲，显然把时间放大之后，乘法的效应影响会更加深远。这就是为什么以一个合理价格买入一个好的公司，长期来看会获得比较满意的回报，原因就在于此。

    　　作为理工科里的学霸，材料学里的专家，王治龙于2013年，在他研究的材料学领域内找到了一个投资标的。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　这个基本就是一个固体粉末材料，通过制备之后我们可以得到它的最终的材料，比如说聚合MDI和纯MDI。因为具备了一些最基本的材料学和化工的基本知识和原理，所以我们可能会对万华化学的生产制备、流程工艺、生产工艺的优劣，和它成本的优势在哪里，我们就得到了进一步的细化。

    　　2013年底，原油价格开始反弹，带动了MDI等化工原料价格的上涨。所以王治龙决定建仓化工行业内MDI的龙头股——万华化学。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　实际上在2007年，2008年的时候就对它有过接触，当时它不叫万华化学，当时它叫烟台万华，也是一个长期白马。那么之所以2014年购买它，我觉得是因为它的MDI在不断扩建，原来的时候它只有60万吨的产能，那么现在它通过后期八角工业园的扩建，120万新增产能，然后有效的投产、释放，大概现在的产能在180万吨。

    　　王治龙于2014年初完成建仓，成本价约为12元/股。但随后就迎来了2015年的调整，王治龙对万华化学的股价依然较乐观，并在2016年2月底，万华化学8元/股的时候继续加仓。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　因为它用了不到几年的时间，就变成了世界第一，打败了巴斯夫，成为了世界第一的龙头。那么现在第一它满足了垄断，它具有行业的话语权；第二它满足了成长，因为它的新的材料事业部和特种涂料事业部还在快速成长；第三个它的基本化学产品，比如说乙烯和液化石油天然气的储藏能力在不断提高；第四个我觉得恰逢2015年的时候应该是一个低点，因为整个MDI产品的报价越来越低，一直到了一万块钱以下。

    　　2016年，大宗商品市场开始转暖，作为化工原料的纯MDI和聚合MDI的价格也都拐头向上。恰巧王治龙有位中石油的朋友，刚刚受邀于万华化学，给公司做了技术改造评估。经过问询后，王治龙发现，在朋友眼中的万华化学是一片欣欣向荣。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　这个公司在大规模继续招兵买马，那就意味着这个公司在为它潜在的产能增加在做出努力；第二个就是说通过跟他们专家、跟他们技术人员的聊天就可以看出，整个公司对生产质量的执着和要求。

    　　通过多方面的了解与调研，王治龙认为万华化学虽然是周期股，但也具备了一定的成长性，所以能够弥补强周期退潮后出现的毛利率下滑的趋势。2017年底，万华化学陆续涨到了42元/股的高峰位置，王治龙减了部分仓位，想做些波动差价来降低成本。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　它突然间就停牌了，而且停牌的时间非常长。在它停牌之后，两三个月之后，你就很难预料到你短期的这一次调仓行为是正确的，还是错误的？所以我觉得如果是一个比较好的企业，一个比较好的生意模式，那你长期持有就可以了。每一次自作聪明去做一些短期cao作，想利用大众的选美的标准和情绪的反周期性，有的时候都是得不偿失。

    　　王治龙：能力圈内选股求稳不求快

    　　“能力圈的规模大小并不重要，最重要的是知道它的范围所在”，这是巴菲特的至理名言。对于王治龙而言，化工行业里的材料学分支就是他最熟悉的圈子，而除了万华化学外，他同期还找到了另一个标的，但两者的分析模式却截然不同。那么相对稳健、保守的万华化学，他的另一个标的是什么样的呢？我们继续往下看。

    　　王治龙攻读博士研究生期间的主要方向是研究稀土发光材料，而这种材料主要应用在LED屏等照明、显像领域。当他在查阅相关专业文献进行调研的时候，发现了有很多生产光学膜的上市公司。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　因为了解到康得新的时候，发现它在英国有一个石墨烯的制备中心和工艺研究中心，它希望通过石墨烯的研究材料制备一些基本的生物传感器，或者将石墨烯和它的光学膜产品结合使用。所以这样我认为它做的这个材料是一种有前景的、高尖端的工艺，使我进而对康得新这个公司产生了兴趣。

    　　2014年5月，王治龙开始建仓康得新。2015年的8月，随着大盘的下调，康得新再见低点12.2元/股，王治龙陆续加仓后综合成本约为11元/股。

    　　王治龙甘肃兰州投资者：

    　　它的光学膜一期当时我买的时候，它在不断扩产、它的产能在不断释放，所以有力支持了当时从2014年开始到2016年的营收增速。从2015年开始，它光学膜的二期在逐渐建设。到现在来讲，光学膜二期已经开始有一部分，热气阻隔膜这些特种膜，比它原来一期的光学膜毛利率会更高，售价会单位每