1003.投资者说岑亮 (第1/2页)

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    　　【投资者说】岑亮：实业投资觅灵感量化规避黑天鹅

    　　实业投资觅灵感量化规避黑天鹅

    　　记者汤鹤松陈曦李俊平编辑俞倩倩

    　　今天的投资者说我们来认识一下深圳的投资者岑亮。与很多投资者不同的是，岑亮最初并不炒股，而是经营一家户外运动装备企业，生产特种手电筒，后来他从经营实体企业中获得投资选股的灵感，投资收益颇丰。我们来听听他的故事。

    　　2005年，研究生毕业不久的岑亮喜欢研究户外装备，经常在一些专业论坛上发帖，是圈子里一个小有名气的玩家。在论坛上有做军警、户外手电出口的朋友因为产品质量问题经常被国外客户退货，所以他们就邀请岑亮来深圳，从发烧友的角度，一起设计一款适合军警和户外使用的特种手电。

    　　深圳投资者岑亮：

    　　当时的时候，中国的军警或者是高端户外，是没有品牌产品的，被老外基本上称为”cheepChineseflashlights”。我朋友就找我说，要不我们用发烧友的眼光重新设计和制造高品质的产品，看能不能在国际上把它做得很好。

    　　受到邀请，岑亮从重庆来到深圳，和团队一起开始设计、研发，经过一年的努力，他们打造出了一款受到国际认可的户外手电。因为质量过硬、性能优秀，他们的产品打开了欧洲和美国市场的销路，第一年就取得了丰厚的利润，毛利率超过50%

    　　深圳投资者岑亮：

    　　因为我们是比照发烧友的那种标准来做的，所以第一款产品就在美国被评为2005年的年度手电和行业的里程碑，这样的话一下子就进入美国、德国、瑞士这样一些发达国家。第一年我们就做了一千万（销售额）。因为早期只有几个人，所以利润差不多占到一半，所以说在早期就涌出了大量的闲置资金。

    　　面对大量的闲置资金，岑亮和合伙人决定用来投资，并且由岑亮来管理。一开始岑亮并没有形成属于自己的投资逻辑和体系。但是本能地觉得，应该选择和自己的公司类似的，掌握了产品定价权、净资产收益率高并且有大量现金流的公司来做投资。

    　　深圳投资者岑亮：

    　　我们有很强的定价权，虽然说人民币每年的汇率都是在波动，但是我们每年发布很多款新品就可以重新定价，所以能够让我们的毛利保持又高又稳定的状况，再加上我们公司运营非常的轻资产，轻资产加高利润就造就了非常高的ROE，就是净资产收益率这样的企业他整个就是给股东的回报可以做得很好。

    　　为了做好投资，岑亮阅读了大量的投资类书籍并查阅相关的资料，在这个过程中，西格尔教授的《投资者的未来》对他投资理念的形成带来了深刻的影响。

    　　深圳投资者岑亮：

    　　里面我很欣赏的就在于它有大量的统计数据，就是把过去一两百年的金融史上发生过什么事情，什么东西才是真正的规律，因为我们现在的投资者很多都有一个问题就是看得特别短，很多把一两年的事情当做长期的规律来看，这样的话他是要吃大亏的。

    　　有了自己经营企业的实践和大量学习带来的理论基础，岑亮开始进行投资的实战。他将自己经营企业时看重的企业的复合增长率、净资产收益率、现金流等重要指标归纳成为了一套模型，通过量化的方式来进行选股，2009年，金螳螂作为装修装饰行业的龙头被岑亮选中并一直持仓，但不幸的是2013年金螳螂董事长被检察院带走，股价大跌。但岑亮并没有选择卖出，一直坚守到2015年，卖出时获利9倍左右。

    　　深圳投资者岑亮：

    　　但是我们分析了一下，就是看这一个公司的话，它的整个的基本面仍然是比较强劲的，它仍然是装饰行业的龙头。而且它的整个现金流，成长性都仍然是比较好。再加上它整个管理团队对这个事件作出了一个比较正面的应对，所以我们就选择了坚守。最后卖掉应该都是在2015年的时候了，2015年的时候就是它卖掉的原因也是因为当时它也是面临一个戴维斯双杀，就是一方面它的当时的成长性越来越低了，已经进入了一个成熟企业的阶段。

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    　　岑亮根据模型来选股，很多热门但是不符合指标要求的股票不会出现在他的自选股当中，反而有一些不那么热门但是经营优质的企业会成为他的投资对象。

    　　苏辉云是岑亮实体企业的合伙人之一，平时也会自己进行投资。2016年，乐视网股价从高位回落，他认为这是不错的抄底机会。两人曾经有过这样的探讨。

    　　岑亮的朋友苏辉云：

    　　我看它从高点到现在也跌了一半的价格了，你觉得它能不能进你的模型？

    　　深圳投资者岑亮：

    　　乐视这个我还关注过，它就算跌了一半，但是它的市盈率仍然在百倍以上，仍然是很贵的。

    　　岑亮的朋友苏辉云：

    　　但最近我看它负面新闻很多，供应商欠款一堆一堆的，我看贾跃亭很有能力去解决这些负面新闻，有没有可能会有超跌反弹的套利机会？

    　　深圳投资者岑亮：

    　　这个你要确定它是落难王子才有这种可能性，以前我们很早就说过这个问题，乐视它这种过度多元化，很可能是一种多元恶化，我认为它可能不是一个王子。

    　　岑亮的朋友苏辉云：

    　　岑亮总是告诉我这个估值太高了，对很多东西他也是表示怀疑，所以说我也没有很快买入这个乐视。但是直到后面这个乐视出现很多负面新闻的时候，我就想它有没有可能仍然有能力把负面新闻排除，获得一个超跌反弹，于是我就从45块买入了一些