1304.全球金融风暴？ (第1/2页)

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    　　全球金融风暴？这个国家货币崩盘！还能炒股、抢房吗

    　　2018-05-07腾讯证券

    　　当市场将目光聚集于贸易争端的时候，可能忽视了另外一项系统性变量的变化，但它同样甚至更有可能给今后一个时期的资本市场带来深刻影响——它，就是美元，一个正在重新走强的美元。

    　　美元走势的拐点，隐含着全球资本流动和风险偏好的拐点。过去一周，阿根廷连续3次加息，香港美元存款利率调高100倍，绝非巧合，美元走强已经开始对新兴市场产生冲击。倘若美元继续走强，利率上涨、货币贬值、风险资产价格承压、宏观政策调整受限……并非危言耸听。

    　　美元，可能是下一阶段最值得关注的宏观变量。

    　　全球金融风暴来袭？

    　　与大多数央行在调整货币政策时表现出的审慎相比，南美国家阿根廷央行展现出了极端的另一面。

    　　最近短短8天里，阿根廷央行3次加息，将比索的基准利率上调了1275个基点，也就是12.75%。如今，阿根廷比索的利率高达40%。

    　　面对货币贬值、资金外流、外储耗损，阿根廷央行此举是迫不得已。

    　　阿根廷比索上演崩盘式的下跌。5月3日，阿根廷货币再度暴跌8.5%，录得近两年半来的最大跌幅。年初以来，阿根廷比索对美元的跌幅累计超过17%，是所有货币里面跌幅最大的。为了阻止比索贬值，阿根廷已经消耗了2/3的外储。

    　　仅仅在4个月之前，阿根廷还在降息。情况变化之快，让人始料未及。

    　　不要以为阿根廷在遥远的南美，就与我们无关。

    　　4月12日，港元兑美元触及7.85的弱方兑换保证，刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。为捍卫港元币值，香港金管局多次出手承接港元沽盘，8天里共计买入513亿港元。

    　　香港金管局沽出美元、买入港元，导致香港银行体系美元流动性收紧，推高Hibor。

    　　5月4日，汇丰银行宣布即日起上调香港美元存款利率100倍，由0.001%上调至0.1%。

    　　在汇丰上调存款利率之后，市场相信，香港其他银行也会有所行动，而下一步，就是提高港元存款利率。从货币市场利率到信贷市场利率，港元利率上行的趋势已经逐渐清晰。

    　　不管是比索，还是港元，上调利率的目的都是一样的——留住资金、稳住汇率。

    　　这绝非巧合，新兴市场资金外流的压力正在更广泛的出现。

    　　最近土耳其里拉、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、印度卢比的跌幅也不小。人民币对美元也出现了一定回调。美元突然强势走高的背景下，新兴市场货币普遍面临一定的压力。

    　　图：年初以来部分货币兑美元价格变动幅度

    　　追踪基金动向的EPFRGlobal公司的数据显示，新兴市场从4月底以来经历着资金撤离，投资者从新兴市场债券基金撤出了12.8亿美元资金，为今年2月中旬以来的最大撤出规模。

    　　美元发出危险信号

    　　从历史上来看，一旦美元走强，尤其是持续走强，会对部分新兴市场造成较大冲击。因为美元走强可能导致资金流出新兴市场，冲击新兴市场的汇率和金融市场，对经济构成较大伤害。

    　　中金公司研报指出，美元是全球各类资产的定价货币，其强弱对各类型资产都有较大影响。同时，美元的强弱，也会影响全球的资金流向。

    　　目前美元刚走强，对汇市影响大一些，但如果美元继续走强，将进一步引起海外美元流动性、全球资本流动、金融市场风险偏好的变化，对各国外汇市场、货币债券市场、股票市场、商品市场以及宏观经济政策均可能造成一系列的影响。

    　　一个简单的传导路径是，美元走强——新兴市场货币贬值——加息稳住资金——影响经济增长——打压风险资产；

    　　同时，汇率贬值和资金外流压力，限制了货币政策放松空间，很难在稳增长与稳汇率之间求得平衡。

    　　关键是，美元这一轮走强可能还没有到头。

    　　一是美债利率还有上行空间，美国通胀预期强化、加快升息预期强化、国债供给上升等可能进一步推高美债利率。

    　　二是美国经济相对表现更好。而面对经济增长的不确定性，其他央行对待货币紧缩可能更谨慎，但6月份美联储加息概率超过9成。

    　　有分析师表示，目前尚未看到美元高估的证据，从美元指数期货的投机多空头寸来看，直到最近，美元的多头头寸都没有明显起来，显示目前市场做多美元的力度和态度都还不够强，也说明行情并未进入极端状态，随着更多的美元空头回补，美元未来几个月可能还会继续走强。

    　　如果美元进一步走强，新兴市场面临的利率上涨、货币贬值、风险资产价格承压、宏观政策调整受限的压力就会逐渐显现。

    　　中国难独善其身

    　　楼市

    　　据叶檀财经分析称，支撑香港楼市的除了政府紧控土地供给外，重要的原因就是较低的贷款利率以及良好的租金回报率。

    　　2009年全球金融危机之后，美联储开始奉行低利率政策，香港政府也紧跟其后，于是热钱流向香港楼市、股市，导致泡沫越吹越大。

    　　而与此同时，香港过房地产市场去几年的租金回报率大概在2.5%左右，虽然从全球各大城市来看不算高，但确实比国内高不少，良好的租金回报率增强了香港房地产投资者的信心。

    　　然而，如今香港楼市租金回报率已经不足2%，同时香港采用的是联系汇率制，如果美联储加息，那么香港金管局也将大幅加息，楼市的吸引力降低，杠杆负担大幅提高，那么香港楼市泡沫的破裂也为将期不远。所以现在来看李嘉诚确实是一个有眼光的人，他不但“跑了”，而且跑的很聪明。

    　　香港日子不好过，大陆能独善其身？

    　　国际上常把房地产市值与GDP的比值，作为衡量房地产泡沫一个重要的指标，当年次贷危机爆发的时候，美国房地产市值是GDP的1.72倍，日本房地产泡沫破裂时，房地产市值是GDP的2倍。