1156.投资者说张增继 (第2/2页)

年之间，是几乎没有公司跑得过它的增长。这是欧奈尔的这个投资价值的逻辑。其实那个几年正好就是欧奈尔的这个风格很适合在这个市场上生存。

    　　一边是书中的观点；坚定持有行业龙头股，另一边则是沉稳性格的帮助，张增继抛掉了过去三天不涨就要换股的理念，转而沉住心持有着这三只股票。

    　　张增继杭州投资者

    　　我找不出比它更优秀的公司来，这个是最基本的一个判断，找不出比它更优秀的公司了。因为至少那个时候，虽然我还是比较依赖于技术，但我更根深蒂固的东西就是我一定要买入那些最牛的公司，这个成长性最快的公司，那么它们三个都符合我的标准，它的基本面没发生变化，我为什么要抛售它。

    　　从2005年到2007年，中信证券，天威保变，三一重工这三只股票上涨均超过了600%。虽然有着牛市的助推作用，不过巨大的收益还是让张增继尝到了基本面选股的甜头。

    　　张增继杭州投资者

    　　其实股票不是用来做的。股票你真的要把它看成是一个生意，一个上市公司对应的就是一家企业。这家企业好不好是决定了你未来收益的，而不是说靠你短期技术判断你赚，那你只能是赚差价，而不是赚，分享一个企业成长的这这样一个案例。我对价值投资的理解，我觉得做价值投资其实是在分享一个国家和一个企业的成长历程。

    　　张增继：波段cao作云南白药损失20%

    　　《笑傲股市》这本书的出现改变了张增继的人生轨迹，让他走到了投资的这条道路上。然而在谈到他最喜欢的书籍时，却不是这一本书。相反，他认为这本书中还有一些在他看来不太准确观点。这是怎么回事？继续来看。

    　　在2006年的一轮牛市上，张增继获得了数倍的收益，2007年，他在杭州开办了自己的私募公司，专职做投资。就在这时一个绝佳的标的进入了他的视线。

    　　张增继杭州投资者

    　　那个时候云南白药的市值还蛮小的。其实我说价值投资其实基于一个常识，云南白药在我们的父辈，我们的爷爷那一辈，对这个药都是耳熟能详。那么我想这么一个国宝级的东西，然后资本市场在中国刚刚起步，然后它又恰好是上市了，那个时候你要找基本面特别优秀的公司，而且能够持续跑赢市场的公司比较难找。那云南白药是比较难得的一个标的，因为它既有品牌优势，又有这个独家配方的优势。

    　　张增继认为云南白药正是一个有广阔前景的公司。因此他将大部分仓位都买入了云南白药。2007年末，云南白药静态市盈率约为39倍。股价也达到了上市以来的最高点——41.96元。这样的股票对不少投资者来说，绝对是昂贵的。但张继增依照欧奈尔的理论，选中了这只具有成长性的股票。他认为优秀行业的优秀公司股价往往会在新高之后继续创出新高。

    　　不过，正在他期待着云南白药会带来不错收益之时，金融危机爆发了。

    　　张增继杭州投资者

    　　因为那个时候之所以能够回避2008年的这个金融危机，是因为我持有了这个云南白药这只股票。那么毫无疑问，云南白药在这个市场下跌的过程当中，它也是会跟随市场下跌的。那这个时候技术面在我的脑子里就占了上风，觉得这个技术图形怎么看，这都是一轮熊市要来了。所以我会在一个这个下跌的过程当中把这个股票给抛掉。

    　　欧奈尔的《笑傲股市》里，核心是是基本面和技术面分析相结合。具体而言，就是以基本面选股，技术分析择时。他的理论中有一个原则，既判断大盘走势，按固定比例止损。而在云南白药上，张增继便遵循着这个原则将股票在下跌之时，逐步卖出。然而2008年6月，在上证指数还在一路下跌之时，云南白药的股价却已经开始缓步回升。一时之间，张增继不知道该不该遵循欧奈尔的原则。一直到2009年3月，上证指数企稳，张增继发现云南白药的股价相比他卖出时已经涨了足足20%。他这才急忙将云南白药买回来。

    　　张增继杭州投资者

    　　虽然短期内技术会占上风，可能你的判断会让你这个回避风险。但是你真的在一个下跌的过程当中，其实你是没有勇气去把股票买回来的，你往往还是要等这个，等这个市场走稳了才把它买回来。但是您知道吗？市场走稳了以后，可能你原先看中的基本面非常优秀的股票，已经在不断的创新高了，这就是最后价值这个基本面，这个最后占上风的一个非常明显的案例。

    　　在云南白药上，张增继卖在了低点，买在了高点。他开始对欧奈尔的观点产生怀疑。他觉得技术分析和波段cao作也许根本不适合自己。

    　　在阅读了大量书籍后，他渐渐将技术分析束之高阁。在他看来，优秀公司的股价其实并不一定会和经济波动完全关联，很多时候预测市场的波动并没有太大的意义。坚定的持有或许才是获得最多收益的方法。

    　　张增继杭州投资者

    　　其实有时候你去短期判断市场其实是非常愚蠢的，我们没有这个能力。其实只有市场发生了，发生崩溃了，你才知道已经崩溃了。这个时候其实为时已晚，我们还不如去认真地研究企业本身的基本面，一个能够穿越周期的这个行业和企业，它其实能够回避这些经济周期的。

    　　（稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：孙雁）