970.投资者杨天南 (第2/2页)

一二十倍，买一张报纸可能三五毛钱，但是海运比空运便宜，便宜的代价，是我每次得的报纸是三个月前的，今天六月份，我今天看的报纸是一月份、二月份、三月份出的，因为每三个月去拿一次货，攒三个月跟你发一次货。即使这样，因为我们更关注公司的基本面，而不是消息面，而不是技术面，所以即使以这样的决策，我们三年的时间在中国投资还是翻了一番，三年后回到中国，北京、上海碰到朋友，绝大多数呆在中国炒股票的股民，反而没有赚钱，这就给我们一个很大的启示。

    　　再回A股遭遇“陷阱”痛定思痛注重“人品”

    　　三年的学习以后，杨天南取得了美国圣地亚哥金融MBA学位，学成归国。当时他踌躇满志，正准备在股市上大展拳脚的时候，却经历了平生最大的打击。

    　　杨天南：2001年的时候我们碰到一件事情，我们在中国重仓持有的一个公司发生了欺诈，搞欺骗说没有盈利的场子，虚假的做出了很多的利润来，后来就曝光了，后来我们连续遭遇了一二十个跌停板，后来接着跌了三四十个跌停板。所以你问我遭遇最惨的，可能就是这一次，打击比较大，到什么状态了，你出去走都忘了自己车停在什么地方，全在想这个事情。

    　　这个事情对我来说，影响很大，后来再投资，我们除了看财务的指标之外，就是你的盈利、净资产回报率、PE这些指标之外，很重要的一点就要看管理层的人品。所以我们现在是希望跟喜欢的人打交道，做喜欢的事情，如果一个人很能干，但是人品有问题，那我们觉得只要好好考虑一下，像巴菲特这样的人，说跟坏人打交道，做成好生意，我从来都没有见到过，我们到今天看到也基本是这样。

    　　此次A股投资失利，让杨天南明白了投资不光要看公司基本面，还要看管理层是什么样的人，那么靠什么来判断管理层呢？

    　　杨天南：好人品和有情怀，跟有梦想和理想在往前走，编织和编造，有的时候很难去分开，那么怎么去分？我觉得有一个东西是最好的，就是时间。

    　　所以惟有时光从不撒谎，所以我觉得普通的投资人，无论自己是投资股票，还是买个上市公司的股票，还是选一个基金管理人，就是投资管理人，要有周期性的考察，就是时间。一个人可能经历一段牛市的时候，谁都赚钱，你可能看不出来他的能力怎么样，反正股市在涨，只要你敢买他就赚钱。

    　　反过来，如果是熊市的时候，谁都跌，你是有经验的、有能力的也跌，没经验、没能力也跌。我觉得判断一个管理人的真正能力，基本上要一个半周期，大概就可以了。因为一个半周期，上来的这段时间都涨，甚至说乱拳打死老师傅，你不敢干，人家敢干，ST你不敢买，人家敢买，人家赚的比你还多，这是经常的事情。那么跌下来，大家都跌，你可能也亏，了不起的跌，别人跌百分之五十，你跌百分之三十，你已经算好了，但普通大众通常不这么考虑，反正你反正也跌了，你也亏了，他不考虑当时跌百分之五十，你跌百分之三十，你可能在当时还胜出。

    　　那么一个周期半，再次上来的时候，一般水平的人就不会再上来，跌下去可能就永远起不来，但是有能力可能会再创新高，所以我们后来做了很多的社会实验都证明了这一点，就是周期性过后你会胜出，这才是最重要的。

    　　听消息舍本逐末投资另有大道

    　　随着杨天南投资方法的逐步成熟，投资收益也很可观，于是一些亲朋好友、同学同事，都来找他问股票的事情，尤其是打听各种消息。杨天南对于这种消息派，有着自己的看法。

    　　杨天南：如果你关心股市短期的走势，以及个股的信息和消息，实际上就像一棵树，你天天在追逐有无数的枝叶，细枝和末叶，一棵树是无穷的，，以有限的精力，甚至一生都无法研究完。

    　　但是一棵树，通常只有一个主干，所以我们解决财务问题，解决这个主干，这个事情就好办了，我们有这个目标和途径，至于具体哪一天买这个股票，都不是特别重要的。因为今天我买了这个公司，明年他的情况可能变了，所以你今天来问我，我今天是买这个公司了，下个月市场变了，我可能就卖掉了，所以这是研究细枝末叶，对于普通家庭是没有用的，大家只是玩一玩。对我们来说，是抓住主干，是要解决最终财务自由的问题，我们跟别人不一样。

    　　我们的定义投资成功有两条道路，第一条，成为巴菲特那样的投资家，当然不一定是巴菲特，索罗斯、罗杰斯这些人都非常成功，通过学习和磨炼，成为伟大的投资家。第二条路，在一二十年自己有限的经历中，我们发现有相当多的人，他本身并不懂投资，但是最终也取得了投资成果，那么这就令我们思考第二条道路，如果你不能成为伟大的投资家，那么可以找到和跟随伟大的投资家。所以我曾经写过一篇文章，叫寻找《四十年前的巴菲特》，我当时的想法是什么呢？如果我五十年前、四十年前，或者更早的时候给巴菲特一万块钱，等我退休的时候有三个亿，我觉得很好，那我就计划给他十万块钱，等我退休有三十个亿，他干得比我还好，为什么我要自己干，这就是当时我自己的想法。

    　　投资绝大多数都在忍耐和等待中度过

    　　杨天南不但自己做价值投资，还写文章去宣传这种理念影响投资者。

    　　杨天南：有一种法则叫二八法则，在我们投资这八年过程中，80%的时间是不赚钱的，就是说80%是不赚钱，平的可能性也不太大，是亏钱的。我们赚钱的时间，我们所有的经历100万到699万，所有的盈利来源于剩下20%的时间，但是这个20%的时间段你事先不知道。所以我们事先想如果80%时间你可以不投资，20%时间投不挺好的吗。没错，想法很完美，但实现不知道，所以我们认为在未来道路上，这种二八法则，几乎同样会存在。所以我们的提出，投资的过程，绝大多数的时间段是在忍耐和等待中度过。

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